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为什么参与结构化发行？金融严监管时代，发行人与认购方互相取暖。正如“以贷转存”既解决了企业的融资需求，又提升了银行的存款规模，结构化发行同样使发行人与认购方各取所需，尤其是在金融严监管时代。2018年，在非标融资收紧的情况下，标准化债权融资同样受到冲击，民企再融资难以为继，加之低资质债券密集到期，导致违约数量激增，这进一步提升了投资者的风险偏好，融资环境愈发严峻。金融严监管对于大资管行业同样造成明显冲击，以券商资管为例，资管新规后，券商资管规模持续收缩，已由高点的18.8万亿降至13.3万亿，对于资产如饥似渴。在此背景下，发行人与认购方一拍即合，而结构化发行也正是在2018年开始流行。

弊端在于，脆弱的交易结构难以招架流动性紧缩，并会引发连锁反应。当流动性宽裕时，机构对于资金交易的风控要求明显低于现券交易，即使是从事结构化发行的资管账户，也能够相对容易地进行债券质押正回购，从而实现对结构化融资的滚续。但是随着中小银行同业存单冲击引发的信用收缩，逆回购方对于对手方和质押券的风控骤然收紧，对于一切疑似结构化发行的账户和债券都避而远之。结构化发行的债券固然首当其冲，但戏剧性在于，由于结构化发行难以辨认，“一刀切”的风控模式无意间误伤了部分躺枪的账户，引发连锁反应，银行间流动性也从二元分层演化成信用分层。

实际上，因为疫情影响而进行的产业结构调整并不仅仅出现在防疫物资领域。从对于“风口”最具敏感性的资本市场的反应来看，在线教育、生物医药等高科技、高附加值行业，智慧农业、乡村振兴等传统产业转型，均已经率先吸引了资金的大规模流入，资本市场对于实体经济发展的引导力、杠杆力也将很快得以显现。

从目前已经公布的美股财务季报来看，美国公司的业绩依然强劲，而且似乎并没有受到贸易摩擦太大的影响；标普500指数公司的第一季度每股收益高达$36.43美元，又达到历史新高，是9年前本轮牛市启动的时候的2009年第一季度的$10.11的三倍多，第二季度的预期收益是$38，2018年全年的预期收益将是$157。

货币信用传导表现复杂，风雨过后首选城投房企随着市场参与者增多和交易结构日益复杂，货币向信用传导难一蹴而就。随着资金出借方风险偏好回升以及交易结构的复杂，现阶段资金向实体输送难以一蹴而就，更加需要货币+监管+财政的相互配合。同时在资金传导的链条中，公共部门的信用扩张是信用复苏的前提，非标的边际改善、地方政府平台与房地产信用资金吸纳和信用派生也成为了接下来实体复苏的前置条件。

对此，宝宝树称与阿里的合作才刚刚开始，两个系统将于2019年二季度打通，未来此部分收入会随着双方合作的深入持续增长。宝宝树相关负责人解释称，宝宝树正与阿里业务体系进行整合，双方系统将于2019年Q2打通。电商行业专家、上海万擎商务咨询有限公司CEO鲁振旺认为，对于凭借社交、内容发展起来的平台来讲，终究要从经营流量转向经营用户，只有形成商业闭环才能实现稳定的增长。腾讯通过微信、QQ向拼多多导流，形成社交电商模式。相比之下，阿里旗下淘宝、支付宝、钉钉等均是平台化属性，并未依靠社交方式形成用户之间的交互。