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责任编辑：张建利交银发报告称，该行将丽珠医药（01513）目标价下调30.2%到30港元（前值43港元），维持“买入”评级。报告表示，丽珠医药18年第三季营业收入为22.77亿元人民币，同比增长1.32%，但低于市场预期7%；扣除非后归母净利润2.24亿元人民币，同比增长0.27%，亦低于市场预期约15%。

如此看来，同行们都活得如此艰辛，那么，在行业大势的“覆巢之下”，华辰装备又“岂有完卵”？营业收入依赖赊销尽管华辰装备已经顺利进军资本市场，但事实上其背后还有不少问题值得商讨。营业收入依赖赊销就是其中之一。Wind数据显示，2015-2019年上半年，华辰装备营收分别为2.02亿元、2.03亿元、2.51亿元、4.01亿元和1.93亿元，2016-2019年上半年的同比增长率分别为0.44%、23.68%、60.04%和29.6%；净利润分别为0.61亿元、0.44亿元、0.54亿元、1.37亿元和0.6亿元，2016-2019年上半年的同比增长率分别为-27.06%、22.23%、152.62%和20.97%。同时，在这期间，华辰装备的短期借款和长期借款均为0，并无偿债压力。

不过值得注意的是，作为香港上市公司，中国通号在2017年中，亦未正式公告披露过任何一笔海外业务签约。上述诸多疑点经媒体报道后，中国通号于2018年6月3日在港交所发布公告称，鉴于马三项目属集团日常业务，且该等交易属于收益性质，根据规则无须就该等交易进行披露。并称，自总体合同订立以来，合同双方通过定期召开例会，多次组织技术沟通等方式密切配合，积极推进项目工作。

根据上交所发布的《跨境转换指引》，沪伦通存托凭证跨境转换业务实行主体备案制，以降低市场成本，提升市场效率。符合条件的机构完成备案后即可开展跨境转换业务。全球存托凭证（GDR）存托人办理全球存托凭证生成与兑回业务也仅需在上交所备案。定价效率是市场发挥功能的基础。提升跨境转换效率是发挥沪伦通存托凭证定价效率的关键。为使沪伦通存托凭证的供给与需求相适应，避免存托凭证与基础证券价格出现大幅偏离，《跨境转换指引》确定了在目前条件下可实现的效率较高周期较短的生成与兑回流程，保证沪伦通存托凭证跨境转换效率，维护市场平稳运行。

应收票据及应收账款账面价值在同期营业收入中的占比分别为42.35%、56.31%、75.44%、66.5%和141.79%。显然，营业收入的增加更多的来自应收票据及应收账款的增加，而非经营性现金的增加。在应收票据及应收账款踩雷事件频发的背景下，这不得不让投资者对其营业收入的可靠性产生疑问。

然而不良资产证券化的总量，却有些尴尬。根据Wind数据，自2016年2月启动试点以来，不良资产证券化仅发行376亿元，不足试点额度的八成。除大行外，股份行、城商行大部分只发行过一两单产品，规模基本在三四亿元以下。部分银行抱“试水”态度去年4月份，不良资产证券化试点扩围，12家银行被纳入其中，多为股份行、城商行。但这似乎并没有给500亿额度的消耗起到很大的助推作用。2017年发行金额较2016年下降了26.5亿元，今年这种趋势也未见明显好转。