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上周以来，在英国脱欧谈判无果，同时意大利与欧盟在预算问题上的争执也旷日持久的背景下，投资者信心每每受到打击。在欧洲时段如果没有得到局势出现反转的好消息，那么欧系货币欧元和英镑就会在北美时段开盘时分受到投资者因信心破溃而将资金转移往大西洋彼岸这一做法的冲击。

季节性也扮演着一个角色：“如果股票可以保持涨势（或者上演4月传统表现），那么美国利率市场也会受到拖累。”上述预测的主要风险是全球“接近10万亿美元的负收益率主权债券”继续拖累美国收益率，以及另一次股市暴跌的可能。责任编辑：张宁扣非净利连续3年为负 恒天然无奈陷其中

暨对于增值税一般纳税人而言：应纳税额（增值税）=当期销项税额-当期进项税额但是由于增值税是价外税，并不反映在企业利润表的营业收入中，最大的麻烦在于现行的财务报表中没有直接公布当期企业实际缴纳的增值税税额。因此如何准确估计当前上市公司实际缴纳的增值税税额，是本文后续要讨论的主要问题。我们认为一个较为可行的方法是通过增值税税费附加来倒轧发生的增值税税额。

事实上，对于看多的美股投资人来说，二季度的市场表现还是比较给力的。和第一季度相比，美股大市的波动性逐渐趋于平缓，恐慌指数VIX从20降低到16，标普500指数每个月的回报都是正的回报，最终录得上涨2.95%；即使是特朗普政府在6月18日对贸易摩擦的强势表态也只是在当天给市场带来了大约1%的跌幅，显示投资人逐渐开始适应白宫的嘴炮表演，更加务实地注重实际的公司业绩，已经不再是象三四月份一样简单地受到特朗普推特的情绪影响（图1）。

在亚马逊刚刚涉足的领域——运输、医疗及食品杂货等，这里的公司到目前为止仍未受到亚马逊存在的影响。事实上，标普500指数公司中，有65家在2017年第四季度的财报电话会议中提到了亚马逊，35家在2018年大盘表现出色。“人们高估了亚马逊‘挤兑’竞争对手的可能性，”华盛顿大学的商学教授查尔斯·希尔（Charles Hill）说，“这单纯是对大公司的一种非理性恐惧。”

熟悉美股历史的投资人都很清楚，每一个牛市的终结都和美联储政策导向的改变有关。那么在目前的宏观情况下，美联储是否会对加息进程进行微调？显然没有人知道答案，但是投资人可以从美国国债利率曲线看出端倪。今年以来，短期和十年期国债利差继续扁平化，从年初的51bps下降到5月底的43bps到6月底的34bps，显示投资人继续认可美联储短期加息缩表的进程，但同时认为长期的通胀压力并不紧迫。以目前的速度，收益率曲线可能会在今年年底或明年年初变为零甚至反向，历史上反向收益率曲线都是美国经济衰退的前兆，虽然有时候是几年领先时间（图6）。美联储对反向收益率曲线的担心似乎还没有影响到加息进程。